对投资理财的一些建议

但随着最近的下跌,好事似乎渐渐变成了坏事。很多人在抱怨自己变成了被收割的「韭菜」。对于中国的股票市场来说,7亏2平1赚似乎仍旧是常态。

但如果你的账面发生了浮亏,或者希望自己能够参与这一市场,又或者仅仅作为一些信息的了解,这篇文章会提供一些帮助。

首先,对绝大多数没有时间学习投资知识的人来说,以「每周、每月、或每季度定期买入」进行的指数基金投资,几乎是最佳的证券投资方式。

由于主动基金存在着比指数基金更高的管理成本,因此绝大多数的基金经理,在长时间内为你带来的收益,都无法超越市场的平均回报。

它并不意味着账面的浮盈,也就是你购买了一只股票或者基金,一周内就上涨了10%,并不意味着你拥有了10%的收益。

也不意味着「止盈」后落袋为安的收益。也就是你购买了一只股票或者基金,在一周内上涨了10%,乃至一年内上涨了100%之后被你卖掉的利润差额。

而是意味着:在你一生或至少十年的时间里,你所购买的股票或者基金,每年能够为你带来的平均收益率。

考虑到国债几乎没有任何风险,而股票或者基金投资者需要承担价格波动,以及背后公司经营不善的风险,一位投资者有理由要求股票或者基金能够提供更高的收益率。

如果在你的认知之中,账面的浮盈或者止盈,是重要的收益率标准,我的建议是最好不要将你的资金放置在股票或者基金之中。

沃顿商学院的金融系教授杰里米.J.西格尔,在他那本十分有名的《投资者的未来》中,做了这样一个有趣的回测:

自1871年到2003年,长达一个多世纪的历史中,剔除通货膨胀的因素后,97%的股票收益,并不是来自于股价上涨,而是来自于:

当一个人在1871年,将1000美元投资在股票上,那么到了2003年年底,剔除通货膨胀因素后,这些美元的价值将增加到近800万美元。

如果你持有一只股票或者基金只有一年或者几周,那么你的收益的确取决于股价上涨——但有上涨,就必然会有下跌。

如果你持有一只股票或者基金的时间在十年以上,那么股价对于收益的影响,就会变得很小。而股利再投资的影响将会越来越大。

撤资者因为大跌而亏损。而投资者因为大跌而获益——因为他们能够使用分红或资金来购买到更多的股票或者基金份额。而更多的股票或者基金份额会带来更多的分红。

考虑到一个投资者,应当在自己的一生之中不断买入生产性资产——股票和基金是生产性资产的其中一种——这种生产性资产上涨对他们是有害的,而下跌才是利好。

一个人只需要用自己的一部分收入,定期购买,并做好持有十年的准备,就能够拥有相当于市场平均水平的回报。

这篇文章,因为篇幅的关系,不可能告诉你所有关于为企业估值的知识。但从格雷厄姆的《证券分析》与《聪明的投资者》开始,慢慢学习,广泛阅读与实践,你会掌握自己应该掌握的知识。

利润表可以随意调节,但负债却很难——你去请朋友帮忙做一个虚假的销售订单很容易,但如果他借给了你100万,你想要说服他,不将这100万当做借给你的钱。你认为他会不会答应?如果这个数字是十亿,百亿呢?

当负债配合现金流量一起观察的时候——不要只看当期的财报,你应该分析5到10年的财报——你会很容易分辨出一个企业是否有造假的可能性。

乐视、康美药业、康得新这些中所谓的「绩优股」,如果你能够分析其5到10年的负债与现金,你会发现他们在最开始就应该远离。

1.这个企业生产的产品或者服务,如果其售价提高10%,其产品或者服务,是否会流失给其竞争对手?如果答案是否定的,那么这必然是一家好的企业。

2.这家企业,是否能够在质量或服务变得更好的情况下,不断降低自己的成本?如果答案是确定的,那么这同样是一家好企业。

如果在漫长的时间里,它都能够不断做到其中的任何一个,那么就证明了在这些时间里,它始终都在加宽、加深自己的护城河。

当一个组织,拥有该追求的时候,它就能始终知道如何将世界上最好的人才,以最有效的方式组织在一起,生产人们「想要的」,并且「只要的」产品或者服务。

计算结果可以是模糊的,但你对该企业未来的预期应当是悲观的。并且,在这一悲观的预期下,折现率不能够低于20%。

并且,当你花了太多时间关注短期「浮盈」或者「浮亏」的时候,很容易就会被市场的情绪裹挟,从而做出不理智的决定。

面对这种「疯狂」,你能够做的最好的事,就是在市场为一家企业定错价格,出现低估机会的时候买入。

你并不是持有一家上市公司的一小部分,而是买入了一家小型的,与该上市公司有着同样经济特征的公司的全部。

也就是说:假如你购买了100万可口可乐的股票,你拥有的并不是可口可乐这一公司的一小部分。而是拥有了一家与可口可乐有着同样经济特征的,价值100万元的,属于你私人所有的饮料公司。

可是,一旦你经过审慎的分析,耐心的等待,在一个合适的价格买入了这家公司,那么你需要做的,就是像一位企业家一样,用坚韧不拔的精神,对待你的公司。

这家公司的最高股价为640元。但在2020年的7月,该公司的股价不断下降,一直下降到了不到300元。

如果你花时间,去阅读吉比特最近3年的财报,你会发现该公司绝大多数的利润,都是《问道》这一款游戏贡献的。虽然该公司运营了其他一些比较优质的游戏——比如《一念逍遥》,但《问道》仍然占据该公司利润的很大一部分。

延迟发布的游戏,即使发布成功,也不会给吉比特带来超过一倍的利润——或者最大的好处,是降低了企业运营的风险。毕竟游戏同样有自己的周期,一款游戏不可能长时间带来丰厚的回报。

但作为一个稳健的投资者,你并不应该关注预期——我不是说预期不重要,但你不应该为预期付出过高的价格。

对投资理财的一些建议

我在接近600元的时候,卖掉了一部分该公司的股票。购买了其他一些被低估的公司,并准备将一部分的利润转换成不动产的方式持有。

即使该公司的股价,再次下降到了500元以下,但加上卖出的部分,在半年的时间里,仍然带来了大约80%的真实收益。

对投资理财的一些建议

上涨的股价,让这一优质的公司出现了高估,并降低了分红再投资所能够带来的股票积累。为其十年所带来的总现金流,打了一个巨大的折扣。

好的投资机会是很少的,平心而论,市场在大部分时间都是有效的,只有在很少的时候,会给一只股票定错价格。

最后,让我们来将你的投资生涯,想象成一场棒球比赛。企业所扮演的角色,是投球手。而你所扮演的角色,是击球手。

泰德.威廉姆斯是过去70年中,唯一一个单赛季打出400次安打的棒球运动员。其严格的纪律性,应该可以带给你一些启示。

他知道,只有击打那些抛过来,落在「最佳」格子里的球,才能令他击出0.40的好成绩。如果击打落在下端外侧角,「最差」位置的球,将会令他的成绩跌至0.23。

第一种能力,是寻找「最佳」格子的能力。阅读财报,理解财务数字的能力,仅仅只是一个开始。这是非常重要的基础,但还远远不够。你还需要提高对于经济活动的洞察力。找到真正能够击中好球的格子。

第二种能力,是挥棒击中的能力。也就是能够在最低价格买入的能力——如果你在最低的价格买入,这意味着你击出的是一次全垒打。这需要你不断的练习,也就是在「好球」的格子里,不断练习挥棒。

仅仅只是模拟挥棒是不够的,你还需要不停的参与这个比赛。并且,你的职业生涯需要足够久。只有这样,你才能够练习至少1000次。

你如何练习挥棒1000次?最重要的,当然是你拥有足够多的财富——别忘了,投资自己,投资你的事业,如果你足够勤奋,并且愿意在一个领域里坚持,数年之后,达到30%的增长是轻松的。

这意味着你绝对不能放弃你的工作。你甚至要更用心,更努力的对待你的工作。否则你不会有筹码进行练习。

永远永远不要使用杠杆的方式参与这一场游戏。这会让你数年的积累,瞬间清零。失去任何练习挥棒的机会。

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