国信证券:钢铁8月投资策略暨业绩前瞻 理性看待政策变动 行业盈利景气可持续

7月,多地陆续出台粗钢产量平控通知,下半年粗钢产量压降预期渐浓。受此影响,钢价上涨,铁矿石价格回落,钢铁企业盈利扩张。7月,申万钢铁指数大幅上涨17.6%,跑赢上证综指23.0个百分点。

今年,政策的不确定性对钢材价格造成巨幅扰动,但在碳中和背景下,供给有顶的大方向不会变,近期多地已经陆续开展“回头看”检查工作,全国钢材产量呈现下降趋势。我们倾向于认为在防止价格大起大落这条上线下,过剩产能、“地条钢”、违规产能的退出是红线,粗钢产量平控是目标。钢铁行业对产量的管控坚持全国一盘棋的工作思路,具体实施有重点、有差异,并利于抑制铁矿石价格的大幅上涨,利于产业链发展。

7月,受高温及暴雨影响,钢材需求偏弱运行。但随着旺季临近,钢材需求或仍具备韧性。地产新开工持续负增长,钢材需求偏弱运行;基建投资保持低增速,但下半年地方政府专项债发行速度有望加快,形成正向支撑;乘用车方面,随着芯片供应恢复,复苏趋势有望延续;机械方面,挖掘机单月销量负增长,替代更新周期或进入下半场。

近期,四大矿山陆续更新产销量指引,我们预计其下半年铁矿石产量有望环比增加0.47-0.90亿吨。在国内粗钢产量平控假设下,我们模拟测算铁矿石需求,预计8大主要钢铁生产国下半年铁矿石需求环比下降0.81亿吨。在投机需求下,目前铁矿石价格偏离供需基本面。预期,随着各地减产措施的落地,以及淡水河谷产销量的抬升,铁矿石供需将走向宽松,投机需求减弱,铁矿石价格存在较大回落空间。

随着各地区有序开展钢铁去产能“回头看”工作,对于粗钢产量的有效管控,有利于产业链利润的再分配,钢厂盈利有望保持在理想水平。当前板材需求仍有韧性,短期有望迎来中报行情,建议关注宝钢股份、华菱钢铁。此外建议关注具备云母资源保障以及成本优势的永兴材料。

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